三元電池的出現打破了未來(lái)鎳產(chǎn)業(yè)鏈格局，星星之火或成燎原之勢。當前，在中國電解鎳與硫酸鎳的下游消費結構中，不銹鋼的比例接近60%，電池行業(yè)占比雖小，但增速強勁，未來(lái)電池行業(yè)需求將占據重要地位。
一是新能源汽車(chē)前景較好。目前大部分歐美國家公布了計劃禁售燃油車(chē)時(shí)間表，集中在2025—2030年，中國尚在考慮之中。全球部分大型傳統車(chē)企亦公布了停產(chǎn)燃油車(chē)計劃，紛紛轉戰新能源汽車(chē)戰場(chǎng)。中國當前的新能源汽車(chē)產(chǎn)量占汽車(chē)總產(chǎn)量比例不足3%，未來(lái)增長(cháng)空間巨大。
二是三元電池高鎳化帶來(lái)新的增量。隨著(zhù)國家對新能源汽車(chē)補貼向高能量密度電池汽車(chē)轉移、新能源汽車(chē)續航里程要求的提升，以及鈷價(jià)高企致使生產(chǎn)商降低鈷含量，將加快三元電池高鎳化的進(jìn)程與三元電池市場(chǎng)占有率的提高。若未來(lái)NCM811成主流，則三元電池耗鎳量將大幅提升。
三是當前鎳生鐵對電解鎳的替代可能接近極限，除非其含鎳量有較大幅度的提升。印尼鎳礦的出口能提升一定品位，但在其高鎳礦放開(kāi)出口之前，提升幅度或有限。
四是全球硫化鎳礦無(wú)增量。全球大型精煉鎳企業(yè)產(chǎn)量趨降。紅土鎳礦濕法冶煉或成為未來(lái)精煉鎳供應新增量，但該工藝投資巨大、產(chǎn)能建設時(shí)間較長(cháng)，短期內沒(méi)有新增產(chǎn)能。硫酸鎳作為三元電池的原料，其產(chǎn)能增加會(huì )擠占硫化礦資源，而且鎳豆生產(chǎn)硫酸鎳將使鎳豆庫存快速消化。
五是全球精煉鎳庫存持續下降。截至2018年4月13號，全球精煉鎳顯性庫存同比下降27.67%，其中LME下降15.29%。LME鎳豆庫存自2017年年底高位下降4.8萬(wàn)噸，鎳板庫存亦處低位；滬鎳庫存偏低。國內外精煉鎳庫存的下降，除了下游消費之外，還有部分為囤貨需求，表明市場(chǎng)對中長(cháng)線(xiàn)鎳價(jià)樂(lè )觀(guān)。
綜合來(lái)看，雖然電解鎳價(jià)格未來(lái)看好，但短期依然存在隱憂(yōu)。不銹鋼行業(yè)作為電解鎳消費領(lǐng)域，當前處于產(chǎn)能過(guò)剩、大部分企業(yè)虧損狀態(tài)。印尼青山不銹鋼涌入、春節期間累庫，以及春節后消費無(wú)亮點(diǎn)，導致不銹鋼社會(huì )庫存處于歷史高位，近期鎳價(jià)上漲、不銹鋼下跌致使不銹鋼廠(chǎng)虧損擴大，若疲態(tài)持續，則勢必拖累鎳價(jià)。但不銹鋼下游企業(yè)長(cháng)期處于低庫存狀態(tài)，一旦市場(chǎng)信心恢復，則短期爆發(fā)的補庫需求不容忽視。不銹鋼行業(yè)前景依然較好，短期困局不改鎳價(jià)整體升勢大格局。 (作者單位：華泰期貨)
